主题：我国金币市场参与群体结构初探

我国的金币市场已有近四十年发展历史，在需求侧中参与这个市场的群体结构复杂多样。按照参与者不同的入市目的，从概括和简化分析的视角出发，其中至少可以分为如下图所示的七类群体。

一、群体结构

（一）收藏群体

收藏群体主要是指根据个人收藏爱好和情趣购买现代贵金属币（以下简称贵金属币）的群体。这部分人群在购买和收藏贵金属币时较少考虑经济上的得失，主要是看重它们的文化艺术和鉴赏价值，很少频繁交易。值得注意的是，在这部分人群中有一些收藏家，他们对贵金属币有较深的认知度，长期持之以恒，不离不弃，是全部参与群体中最坚定的力量，同时也可以在收藏实践中起到示范作用。

（二）收藏投资群体

在根据个人爱好和情趣收藏贵金属币时也考虑经济效益的人群可以称为收藏投资群体。这部分人群与收藏群体不同的是入市动机是双重的。首先他们在情感上喜欢贵金属币，同时也力争在收藏鉴赏过程中获取较好的经济回报，通过交易获利不是他们最重要的入市目的。在这部分人群中，如果能够获得精神享受和经济利益的双丰收，他们将非常愉悦并不断丰富自己的藏品；如果不能获取经济利益，他们的收藏热情将受到影响。因此这个群体有时处于不稳定状态。

（三）投资收藏群体

在我国的金币市场中，还有一部分以投资获益为主要动机的参与群体，可以称为投资收藏群体。这部分人入市的主要目的是看好贵金属币潜在的增值能力，鉴赏研究是为他们的投资获益服务的。为了获取较好的经济利益，他们长期深入市场，研究不同币种的收藏投资价值，在市场中久经历练，根基扎得比较牢固，能较好把握市场脉搏，不会轻易离场，并且在市场交易活动中不断倒仓换币，调整筹码，比较活跃。在这个群体中的一些人确实获得了不菲的经济回报。

（四）经营群体

经营群体主要是指以盈利为目的，靠经营贵金属币或提供中介服务为生的群体（例如币商、钱币鉴定评级公司和拍卖公司等）。这部分群体大多以经营实体形式出现，他们交易贵金属币或提供服务的主要目的就是赚钱谋生，相对比较稳定。目前在我国金币市场的二级市场中，这种经营群体大量存在，在促进市场流通方面发挥着不可缺少和极其重要的作用，同时也对我国金币市场的稳定发展举足轻重。

（五）投机群体

投机群体既不是投资收藏群体也不是经营群体，他们是专门针对买卖差价进行投机套利的群体，就是民间所说的“过江龙”。贵金属币在他们眼中只是左手倒右手的筹码，一旦见到利润就会不顾一切地投入金钱和时间，疯狂进行倒卖、投机和套利，当看不到利差后，就会销声匿迹，没有了踪影。

（六）消费群体

消费群体由集团消费和个人消费两部分构成。集团消费主要是指购买支出来源于企业资金，购买贵金属币的主要目的是为了赠送和发放礼品。个人消费主要是指购买支出来源于私人资金，他们购买贵金属币的主要目的是用于个人的礼尚往来。

（七）机构与企业收藏

机构和企业收藏主要是指贵金属币的博物馆收藏和企业收藏。从博物馆收藏看，目前在我国的一些专业机构、金融机构、省市地区和民间的博物馆中，都可以看到贵金属币的身影。从企业收藏看，他们主要是为满足企业品牌和文化需求使用企业资金购买贵金属币，并将它们存放在企业内用于收藏或展示。

二、群体特点

在以上七个不同的群体中，至少具有以下特点。

（一）边界不清和相互转化

在需求侧中将我国金币市场的参与者大致划分为了七个群体只是为了从宏观层面进行概括和简化分析。实际上，除了机构和企业收藏的边界相对清晰外，在其他群体之间往往存在边界不清和相互转化的复杂现象。例如：①在收藏群体中，他们的有些藏品可能也存在用于投资的情况，但他们的重点是收藏。②随着环境和条件的变化，在收藏投资者和投资收藏者之间有时也会出现重心位移，甚至不排除参与投机。③由于多种原因，经营群体中的部分人士也有可能主动或被动地成为收藏者，甚至成为收藏投资的大家。④有些投资收藏者当感觉良好后也可能辞掉原有职业成为专业的经营者。⑤对于个人消费群体，一旦当他们有机会接触贵金属币后，完全有可能逐步成为收藏者和收藏投资者。因此如何辨证地认识我国金币市场参与群体的动态变化和交错，对于全面了解和调整我国金币市场需求侧的结构将是非常重要的。

（二）投资获利需求占据绝大比例

通过市场观察可以看到，在上述七大群体分类中，目前机构和企业收藏的占比非常有限，不计经济回报的收藏群体也相对较小。目前在我国的金币市场中，集团消费的规模已经大幅下降，个人消费群体增长缓慢，因此收藏投资群体、投资收藏群体、经营群体和投机群体的总和仍然是市场的主流。由此可以说在众多的参与者中，大多数群体进入我国金币市场的主要动因是投资和经营获利。从这个基点出发，具备收藏投资的比较优势将是发展我国金币市场的经济基础和主要动力。失去了这个基础和动力，我国金币市场的发展将举步维艰。

（三）入场动机不同玩法不同

在我国的金币市场中，由于参与群体的入场动机差异，玩法也必然存在较大不同，不存在一招灵的说教和攻略，同时也充分体现出市场行为的丰富多彩。例如经营者主要是做流水，投机者要短平快，收藏投资者主要是买入自己喜欢的币种，投资收藏者就需要紧盯买别人喜欢的币种，而收藏者主要是根据自己的兴趣和爱好进行长期收藏。由于投资因素在我国金币市场的参与群体中占有绝大比重，在这里需要引起收藏投资者和投资收藏者注意的是，要特别关注我国金币市场的价格变化规律，在实战中体会和把握这些规律，最后提炼出适合自己参与市场的真功夫，以便在收藏投资活动中获取较好的投资回报。对于一个带有投资因素的参与者来说，如果不关注和不把握价格变化规律，他就会像一只在没有灯塔的海域中盲目行驶的孤舟，很难到达心中向往的彼岸。

（四）自己的群体定位

我也是我国金币市场的参与者。我一方面利用定量与定性相结合的方法，从第三方视角出发研究我国金币市场的宏观发展问题，同时也参与到实际的收藏鉴赏之中。在我的贵金属币藏品中，虽然有极少数藏品根本不考虑经济回报，但大多数藏品是综合考虑收藏和投资的两大因素，因此坦率地说，我应该属于收藏投资者。我个人收藏投资贵金属币的基本方法是，首先研究不同币种的文化艺术价值，将自己喜欢和认同的币种纳入选择视野，在此基础上深入研究这些币种的价格变化规律和投资价值，最终根据自身的经济条件，将个人认为文化艺术价值和收藏投资价值均优的币种在合适的时间收入囊中。尽管有些币种的投资价值一时非常炸眼，只要在文化艺术价值上不和我意，它们就与我毫不相干。

三、群体变化

不断发展我国的金币市场既有在供给测方面应该解决的问题，也有调动需求侧不断发展壮大的问题。初探我国金币市场的参与群体结构，不是为研究而研究，而是要通过分析找寻不断扩大需求侧的方法与路径。

收藏群体是我国金币市场重要的基础构成，也是贵金属币市场存量的压舱石和稳定器，他们对市场交易价格变动的影响较小。因此要大力宣传他们的收藏理念和收藏经历，展现他们的收藏成就，充分发挥他们在收藏鉴赏中的示范作用，带动收藏群体逐步扩大。

由于目前在我国的金币市场中投资因素占比相对较大，因此管理层和国有专营企业应该在供给测方面大力推进改革和创新，通过实施组合拳，不断提高我国贵金属币的保值增值特性和收藏投资的比较优势，使用经济手段吸引更多的收藏投资群体和投资收藏群体参与到市场之中。只要具有收藏投资的比较优势，我国金币市场的参与群体就会迅速扩大，从而带动我国金币市场滚动发展。

从现实情况看，任何投资活动都是有风险的，市场不可能确保每位参与者都能获得较好的投资回报，因此利用投资的正向预期来吸引市场参与者仅仅是扩大需求总量的方法之一，除此之外在引导文化消费上下功夫也可能是扩大和改善需求结构的重要方法。目前我国金币市场面对的情况是，虽然集团消费的发展势头已经受到遏制，但是个人的文化消费完全有可能逐步扩大，成为我国金币市场需求侧的重要组成部分。过去一段时间，国有专营企业在主动挖掘个人消费群体方面一直是相对弱项，为此应该加大开发力度，不断推出适合个人文化消费需求的贵金属币，通过扩大个人消费需求带动收藏和投资群体的逐步扩大，从而推动需求侧向多元化方向不断扩展。

经营群体是发展我国金币市场不可或缺的力量，特别是在二级市场中他们发挥着重要的桥梁和纽带作用，同时他们也挖掘出贵金属币的更丰富价值。因此应该利用市场手段积极鼓励和发展多种资本参与的经营群体，努力实现二级市场交易和服务方式的多样化，鼓励诚实守信的经营实体发展壮大，同时遏止违法违规缺乏商业道德的经营群体。

机构和企业收藏，特别是其中的博物馆收藏是宣传我国贵金属币的重要载体。尽管博物馆收藏的总规模不会很大，但是从扩大宣传角度出发，国有专营企业应该积极支持在各类博物馆中收藏展示我国的贵金属币。特别是可以利用价格优惠或赠送手段，将我国的贵金属币送入比较正规和有影响力的博物馆，让他们在千百万人群中展现风采。

投机群体是我国金币市场中最不稳定的因素，而且这部分人往往可以通过某种特殊关系或渠道搞到廉价货源，对市场体系的健康发展危害极大，应该采取措施进行遏制。

在整个收藏品市场中我国的金币市场不是孤立存在的，它在纸币、流通硬币、普通纪念币、机制币、古币、邮票和其他收藏品市场之间也存在群体的重叠和流动。如何增加贵金属币的吸引力，提高我国金币市场的粘性，更是一篇大文章，值得关注。

综上所述，只要我们稳定发展收藏群体，努力做大收藏投资及投资收藏群体，积极拓展个人消费群体，大力创新经营群体，有效弱化投机群体，切实助力博物馆收藏，有利促进与其他市场人群之间的良性互动，我国金币市场需求侧的结构就一定会不断发生新变化。

（作者：赵燕生，本文摘录于《中国现代贵金属币的理论与实践》一书的第四部分、第九章、第三节。作者对其中的内容进行了增减和重新整理。）