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长期投资黄金，值吗？

马克思在《资本论》里写道：“货币天然不是金银，但金银天然就是货币”。黄金在拉丁文的意思是“闪耀的黄昏”，在古埃及文字中的意思是“可以触摸的太阳”。中国人使用黄金的历史更是渊源流长，因此国人对黄金有难以割舍的情节。随着居民投资理财意识的增强以及黄金价格在最近5年的持续上涨，投资黄金已经居民理财的重要方式之一。

　　居民一般并无法了解黄金的开采、加工、消费等等环节，或者没有时间每天关注短期的黄金价格波动，因此多数居民买入黄金就长期持有希望实现资产的保值增值，抵御*的风险。但是如果错误地认为长期持有黄金就可以抵御*对个人资产的侵蚀，那么长期看投资结果很可能事与愿违。

　　黄金可以抵御*而实现资产保值的目的吗？

　　传统投资理论认为在*的时候，由于黄金本身是一种商品，黄金的价格也会上升，因此认为黄金具有抵御*的功能。然后实际研究结果并不乐观，研究结果表明黄金抵御*的能力非常不理想，事实上除了七、八十年代以及最近5年之外，黄金几乎对*无能为力。1976年由国际货币基金组织通过的《牙买加协议》及两年后对协议的修改方案，确定了黄金非货币化。假如某个美国投资者先知先觉在1979年第一天就在226美圆/盎司时候买到黄金（事实上这个低价在随后27年中从未再次出现过，因此几乎不可能在这么低的价格买到黄金）并且为了抵御*持有2006年10月10日的话，每盎司黄金价值上涨到580美圆。而考虑*因素的话，1979年的226美圆则相当于2006年580还要美圆多一点，也就是理想的状况也仅仅是刚刚和*打平。而这27年中投资黄金的几何年收益只有区区3.54%，大幅低于美国长期国债、或美国股市的几何年均收益率。所以以国外的情况看，黄金帮助资产保值的能力远不如其他投资工具。

　　以我国的情况看，改革开放初期，居民当时虽然缺乏理财意识，但是为了抵御物价快速上涨曾经兴起过买金首饰风潮。不需要套用公式就可以知道我国居民长期投资黄金的效果，90年代初人均月收入300元就可以过上中等生活，而当时黄金价格平均100元/克，而现在大城市的“最低生活保障金”都要300元左右，黄金价格却只上涨到150元/克，无疑最近十多年想利用黄金投资才抵抗*风险的居民没有达到预期的效果。

　　笔者认为居民不适合把黄金作为主要长期投资的品种有三个原因：

　　首先、从供求关系看，黄金开采平均总成本大约只有260美元／盎司，远低于今年平均价格600美圆/盎司。由于开采技术的发展，黄金开发成本在过去20年以来也保持持续下跌。黄金的需求表面看起来非常强劲，但实际上黄金的需求主要是工业用金和首饰用金，事实上在工业可以替代黄金的新材料不断被发现，而首饰用金的需求在黄金价格太高的时候会明显减少。同时各国央行手中持有的储备黄金数量也相当于世界黄金13年的产量。因此供求的角度来看，黄金价格很难保持长期上涨势头。

　　其次、由于我国经济发展迅速，GDP增长率高于美国2到4倍，因此长期*压力明显大于美国，而国际黄金价格是用美圆标价的，价格主要受美国*水平的影响。因此在我国使用黄金抵御*难度比国外还要大。

　　最后也是最核心的问题、从长期来看，黄金稳定的收益率几乎一定低于股市、债市、外汇市场、房地产的收益，因为黄金本身不产生利息收入，而投资其他工具可获得股息、利息、租金等稳定收入，从长期看这些稳定的现金流入对长期投资收益产生重大影响。以美国Power Share的外汇ETF的基金模型计算，该基金过去10年炒外汇的年回报是11.48%，但其中仅仅外汇利息差异的收益就达到了4.77%，充分显示了长期投资品种有稳定现金流入才可获得稳定高收益率。

　　居民如何长期投资黄金，才能达到较好效果呢？

　　首先、居民可以养成资产分散化的习惯，因为从长期看资产分散化有利于降低资产的风险，让长期的收益率趋于稳定。而以境外的经验看，除了少数黄金ETF基金之外，一般养老基金等机构都只持有少量黄金类资产作为资产分散化的工具。以我国国家外汇储备为例，截止2006年3月份黄金资产只占外汇储备的1.3%左右。以此作为参考建议居民若准备把黄金作为资产分散化的工具，长期投资黄金的比例应控制在2%-8%。

　　其次、居民在投资黄金类资产的时候，不一定只局限于购买实物金或纸黄金，还可以在时机合适的时候购买境内外的黄金矿产公司的股票，同样可以达到理想的效果。事实上境外黄金ETF也将大量资金投资在黄金矿产公司股票而不一定是实际的黄金。因为股票市场投资策略更为灵活，而同时还可获得股息收益。由于居民资产的2%-8%可能资金量不是很大，也可以依据个人兴趣投资境内外有长期投资价值金质纪念币，既可陶冶情操也可能获得较高收益。

　　再次、居民在投资的时候可考虑再平衡的原则，也就是确保黄金在总资产中只占固定比例。当黄金价格大幅度上涨，使黄金资产在居民总资产的比重中明显上升的时候，居民可卖出部分黄金买入其他资产，反之当黄金价格大幅度下跌，使其占总资产比重下降较多的时候，居民可卖出部分其他资产买入黄金。

　　总之，笔者认为，从长期来看居民可考虑持有少量黄金和黄金矿产类股票等黄金资产作为资产分散化工具，但是大规模投资黄金则不够稳健。“乱世藏黄金、盛世兴收藏”，古人很早就懂得大平盛世不适合投资太多黄金的道理。（招商银行北京分行首席外汇分析师　王晓萌）

社科院蓝皮书：明年中国经济增长9.6%～10.1%

2006年12月08日08:09

昨天，中国社科院发布了2007年中国经济形势分析与预测蓝皮书，社科院经济专家表示，2006年中国宏观经济仍然保持了“高增长，低通胀”的良好运行态势。预计2007年中国经济增长速度将有所回落，但仍将保持9.6%～10.1%左右的快速发展态势。

　　明年存在诸多有利条件

　　蓝皮书指出，2006年以来，针对经济运行中出现的一些突出问题，党中央国务院及时采取了一系列新的宏观调控措施，进入三季度，生产、投资、信贷增速有所放缓，宏观调控取得积极成效，从2007年情况看，国民经济发展存在不少有利的条件和基础。

　　国家统计局李晓超认为，我国总体发展战略为国民经济平稳快速发展提供了政策保障，刚刚闭幕的十六届六中全会作出的关于构建社会主义和谐社会的决定，都将大大鼓舞和调动社会各方面发展经济的信心，提高发展经济的动力。

　　根据国家统计局的统计，今年第三季度企业景气指数为136.7，企业家信心指数为132.6，分别比2005年同期提高4.7和5个百分点，因此专家认为2006年国民经济的平稳快速发展也为2007年经济发展奠定了一个良好的基础。

　　专家表示，从供给和需求来看，主要生产资料供给和资金供给比较充裕，投资和出口需求仍将较为强劲，这都构成明年经济的快速发展的基础。

　　继续面临几大问题

　　但是，国务院发展研究中心宏观经济研究部张立群主任表示，外汇储备规模偏大、增长偏快，货币总量偏大、增长偏快，经济发展与资源环境之间的矛盾比较突出也是明年经济工作面临的突出问题。

　　近年来，我国的外汇储备增长很快；2006年增长进一步加快。2006年仅上半年就增加了1222亿美元。外汇储备占当年进出口总额的比重，由2002年的46.14％，提高到2005年的57.6％。

　　张立群认为，外汇储备增长主要受两方面因素推动，第一，对外贸易顺差扩大；第二，国外向我国的投资大于我国向国外的投资。未来看，这两方面的推动作用还会保持一段时间，但力度会不断减弱。

　　受国际收支状况的影响，近年来我国货币供给增长很快。但专家认为，结合对外汇储备问题的分析，货币供给增长偏快的问题在2007年还会继续存在。

　　此外，虽然能源问题、环境问题日益成为的矛盾，制约经济发展速度的主要瓶颈。但张立群经过研究认为，在污染排放控制技术没有重大突破的情况下，受发展水平和资金能力的制约，加快工业化会不同程度引起资源消耗和污染排放的增加，预计2007年经济发展与资源环境之间的矛盾仍然比较突出，对此需加深认识。

　　稳定较快增长最有可能

　　国际信息中心经济预测部范剑平认为，2007年是宏观调控能否取得实效的关键之年，综合考虑国内外经济环境中的有利因素和不利因素，特别是充分考虑解决经济运行中的突出矛盾和问题的政策需要，针对不同国内外经济环境和不同宏观调控政策力度，2007年经济有三种可能的情景。

　　首先是稳定较快增长情景，也就是GDP增长9.5%。

　　“这一情景的特点是考虑世界经济降温的背景，国内宏观调控政策稳中偏紧、力度适当，既引导投资平稳回落，又通过财政政策的支出结构调整为扩大消费需求创造条件，加大对外贸进出口增速的调整，可以较好地保持经济景气的持续性，为缓解产能过剩压力、加快结构调整、深化体制改革提供较为宽松的景气环境。”

　　范剑平说，从现在掌握的信息资源分析，2007年出现这一情景的概率预计达到60%左右。

　　“如果明年宏观调控政策力度小于经济自发扩张力度，使投资继续保持高位运行，那么则会出现第二种情景，即保持高速增长情景，GDP增长10.5%，这种可能性的概率在30％左右。”他说。

　　根据范剑平的分析，最后一种可能出现的情景是经济明显减速，GDP增长8.5%。“这是指美国经济出现大幅调整，世界经济明显下滑，与国内调控政策的效果叠加，使经济降温过快。”这一情景发生的概率仅为10%左右。（记者何鹏）

来源：《上海证券报》

广州下周举行奢侈品展天价国粹油画亮相[组图]
2006年12月07日 08:09:44

刘令华先生的经典代表作《贵妃醉酒》标价达1000万元

众所周知，西方有文森特·凡高，他的油画在拍卖时几乎都是天价；不过，东方也有个“凡高”，他就是中国著名油画艺术家——刘令华。他凭着拥有绚丽斑斓色彩和神采飞扬的人物油画而被国际社会誉为“中国的凡高”。最新的信息显示，恰逢刘令华先生的油画作品下周五将在广州锦汉展览中心举行的首个大型奢侈品展上展出，有幸者将能亲眼一睹“中国凡高” 国粹油画的独特艺术魅力。

《岁月》标价1200万元

记者从广州奢侈品展组委会获悉，首届广州奢侈品展聚集了超级跑车、豪华游艇、私人飞机、名贵珠宝等众多世界最顶级的品牌，而艺术品更是本次展览的耀眼亮点。尤其被誉为“中国凡高”的中国著名油画艺术家刘令华先生的五幅经典国粹油画作品将登临现场。

独家代理刘令华油画作品的上海京粹艺术品公司市场部经理周缘在接受记者采访时透露，作为刘令华油画艺术的设计和经纪公司，这是该公司首度在广州顶级奢侈品市场展示刘令华先生的作品，并带来《岁月》、《贵妃醉酒》、《赵氏孤儿》、《红娘》和《玫瑰》五幅代表作品以及经刘令华授权独家设计、开发和经营刘令华作品的系列延伸产品将与广州观众见面。其中《岁月》、《贵妃醉酒》、《赵氏孤儿》、《红娘》和《玫瑰》的标价分别为1200万、1000万、800万、600万和500万元。

奢侈艺术品市场潜力大

据了解，当前“京粹”正谋求通过全球15个重点城市举办巡回画展及参加各地面向高端市场的展览博览，把刘令华先生的作品的真迹原画推向世界市场，同时也把刘令华的艺术精神传播到世界各地。而近年来，随着鉴赏能力和社会财富提升，广州艺术奢侈品市场逐步形成规模，广州人在奢侈艺术品消费方面潜力不容小觑。且广州基本上可以辐射到珠三角、海南甚至福建等地。“京粹”此次参展就是让更多关注奢侈艺术品的广州人对国粹油画有更深更全面的了解。

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欧美又炒“中国经济威胁” 部分民众感到担忧

据《纽约时报》报道，德国马歇尔基金会4日公布了一项调查报告，结果显示，近60%的欧美民众认为中国经济实力的增长对他们的国家构成了威胁，对中国的发展表示担忧。

　　59％欧美人认为中国是威胁

　　马歇尔基金会于9月5日至25日在美国、法国、德国、英国、意大利、波兰和斯洛伐克各随机选择了1000人进行调查，结果显示59%的人因中国廉价商品大量涌入本国市场、当地企业纷纷迁往中国等原因，把中国经济看作一种威胁，只有1/3的被调查者认为中国的发展对他们来说是个机会。接受调查的6个欧洲国家中，有70%的法国人对正在兴起的中国经济感到恐惧，这种恐惧感在波兰、意大利和斯洛伐克也比较普遍。只在有着自由贸易传统的英国，认为中国能为本国发展提供契机的人多于其他欧洲国家。

　　调查还针对老百姓对全球经济一体化的看法，以及对本国经济现状的满意度等方面提出了问题。值得人们思考的是，尽管有52%的被调查者表示支持全球经济一体化，但自由贸易仍然是一个敏感问题。在一贯坚持实行农业补贴政策的法国，有2/3的法国人认为，当本地企业受到外来冲击时，政府应采取贸易保护措施，即使这将造成经济增长速度放缓。让人有些吃惊的是，超过半数的美国人也持有相同的观点。

　　有关“中国威胁”的话题近来又被热炒

　　最近一段时期，中国与欧美贸易摩擦升温、人民币升值、外汇储备突破万亿美元等消息频频出现在各类媒体上。国外有关中国经济发展的调查、分析和报告层出不穷。首先提出“金砖四国”一说的高盛集团全球经济研究部主管吉姆·奥尼尔在接受《星期日欧元》杂志采访时表示，按照他使用的模式推算出来的数据，最晚到2042年，中国经济将超过美国，成为全球老大。这个话题引起了美国学界的广泛关注。12月1日，围绕中国经济能否赶上美国这个问题，智囊机构卡内基国际和平基金会举办了一场辩论会，在美国学术界享有盛名的两位中国经济问题专家展开了激烈的辩论，最终谁也没能说服谁。

　　与此同时，一些持极端保守思想的外国学者、评论员和决策者纷纷鼓吹对中国采取遏制措施。美国加利福尼亚大学教授彼得·纳瓦罗在自己撰写的《即将到来的中国战争》一书中妄称中国正在“寻求全球经济霸权”，敦促美国竭尽全力遏制中国前进的步伐，“除了与中国进行直接的经济对抗，还可以制裁和禁运，必要情况下，以军事行动为支援。”欧美一些机构近来更是频频“出报告”，号召人们抵制“廉价低质”的中国货。

　　“发达国家对中国的崛起还没有做好准备”

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长李向阳在接受《环球时报》记者采访时表示，国外对中国经济发展的关注如此密切，一方面说明中国经济增长速度之高令世界震惊，一方面也说明世界各国在中国经济迅速兴起这件事上没有保持一个良好的心态。实际上，中国经济发展对全球经济的贡献有目共睹，总体上远大于它所产生的负面冲击。据世界银行统计，中国入世后通过蓬勃开展的贸易和庞大的市场带动了周边地区的发展，对全球经济增长率的贡献高达13%。来自中国的低价商品为各国人民提供了物美价廉的消费品，对抑制*也发挥了很大的作用。

　　但是，从另一个角度来看，中国经济增长对发达国家形成冲击也是现实。由于中国是个大国，经济一旦发展起来，在绝对规模上就会不可避免地超过其他许多国家，与美国的差距也将越来越小。现在，全世界特别是欧美发达国家对中国经济非常关注，主要是因为它们对中国经济的崛起还没有做好心理准备。从历史上看，一个落后国家在经济上保持高速增长势头，在绝对规模上追赶美国的情况是极其罕见的。发达国家对中国感到担忧，不仅因为中国是个正在迅速发展的“庞然大物”，更因为随着经济的发展，中国会更多地参与到世界经济体系中，从而给现行的、由发达国家制定的国际经济秩序带来挑战。普通外国民众在享受廉价中国商品的同时，也担心大量劳动密集型产品的涌入会冲击本国的传统产业、压低当地工人的工资。

　　然而，李向阳认为，现在来自国外的种种忧虑和猜测说明，世界需要客观地看待中国，在承认中国对全球经济发展做出巨大贡献的同时，也必须接受中国给他们带来的所谓的“负面冲击”，因为没有人能“又让马儿跑，又让马儿不吃草”。中国也需要客观地看待自身，中国经济的发展已不只关系到自己，而将对外部世界产生越来越大的影响，所以国家在制定宏观经济政策时需要更多地与国际社会进行合作和协调。（本报驻美国特约记者董颜本报记者江雪晴）